请到后台主题设置添加
首页 / 出行攻略

【港股IPO】曹操出行申购情况及打新分析

  来源:雪球App,作者: 每天打个新,(https://xueqiu.com/7111102454/339093666)   公司名称:曹操出行(02617.HK,以下简称“公司”)   保荐机构:广发、、农银   绿鞋:有(广发)   基石投资者:51.2%   募集期:6月17日-6月20日   上市日期:6月25日   主营业务:网约车出行   一、保荐机构   广发、、农银三家一起保荐,其中广发是真的稳,他们保荐的票子不多,一年就一两只,但都是精品,暗盘仅康利微跌1%。   农银还算凑合,2024年至今保荐4只只有一只破发,不过破了个大的()。就不必说了。   不过还好,绿鞋是广发,基本上广发参与保荐的绿鞋都是他们,名单高度重合,成绩也不错。   打新指数:★★★★   二、基石   本次6家基石,占51.2%,与其比例最相近的(基石51.23%)搞了套路回拨,看上去有玄学?比例给个区间来看,45%-55%基石的14只票子也只有健康之路套路回拨,看来这个基石比例不在套路回拨的热门区间。   几家基石质量不错,分别是未来资产证券、无极资本、奔驰、、亿纬亚洲、,这几家除了无极资本均为上市公司,且为独立第三方,就是不知道究竟是真的认可公司,还是冲着的面子来的。   打新指数:★★★   三、孖展情况   截至6月17日下午6点,孖展2.2倍,总额4亿,认购情绪十分火热,居然足额了。厉害厉害。   打新指数:★★   四、估值测评及基本面分析   公司干啥的应该不用多说,大家或多或少用高德地图打车时候都见过这家(伏笔,下文要考)。   公司近年来营收成长不错,2024年营收146.6亿,同比增长37.4%,在大幅增长后,公司的行业排名也来到了第二的位置,不过与第三名仅差0.1%,占5.4%,第一名的滴滴打车则以70.4%的市占率雄踞宝座。   高增长怎么来的?靠价格战来打的。我自己用的不多,但以前经常有朋友给我发曹操出行的链接,让我帮忙砍一刀(有类似经历的评论区扣1),砍完之后相比出租车打表价几乎可以便宜一半,【网约车限定版】是吧。   以利润换增长打价格战的策略,直接导致公司毛利低得可怜甚至为负,根据老版招股书,2021-22年,公司毛损率分别为-24.4%和-4.4%,直到2023年才有正的毛利率。   效果如何?你说他不行吧,他行业第二,你说他还可以吧,折腾这么多年依然难望滴滴项背。   毛利率好不容易正了,但公司依旧处于亏损状态,2022-24年经调整亏损分别为16.5亿、9.6亿、7.2亿,有一定的减亏成果,但边际递减。   就算我们不看边际递减这个事,公司近年来减亏效果显著,叠加2022-24年公司公司现金流开始净流入,是否说明公司在可见短期未来内,发展向好?   难。给大家看一下损益表,公司光销售开支已然超过其毛利。说明什么?说明公司累死累活辛苦一整年在给高德打工呀(call back)。   不好意思,我不严谨,不是给高德打工,而是给高德地图、地图、地图、等众多聚合类平台一起打工。勤工俭学,一人身兼多职,是个努力的好同志。   这种情况未来是否会好转?不好意思,不会。这不是我说的哈,是公司自己说的,2024年聚合平台网约车订单占31%,预计2029年进一步增至53.9%。   除了销售费,管理费用也是公司开销一个大头。2024年公司行政开支占毛利的64%,2023年更加夸张,行政开支是毛利的两倍,在公司巨额亏损的前提下,光福利就发了10个亿。   为什么要当公司的股东,当公司的员工不香吗?   再再再退一步,这些以后都降本增效到了一个合理水平,公司就能开始盈利了吗?   还是很难。公司光财务费用(借款利息开支)就有3.3亿,2022-24年财务费用年化增长率高达16.9%。   巨额利息往往意味着巨额债务,没错,正是你想的那样,公司2024年长期借款15亿,短期借款57亿,一共71亿的巨额负债,导致其资产负债率高达277%,资不抵债,净资产-72亿。   那可比公司资产负债率如何?滴滴、Uber、、、嘀嗒2024年的资产负债率在19-86%之间,主流的上市出行公司,只有曹操资不抵债。   为啥曹操欠这么多钱?答案就在于其奇葩的商业模式。网约车平台一般采用轻资产模式,即使向司机提供车辆也大多为租赁车辆。   而曹操出行拥有全国最大的定制车队(3.4万辆),每年花大资金从大股东手里购买大量定制车,吉利常年稳居第一供应商,公司每年要给大股东吉利(84%)送近15亿,贡献不少营收利润,美其名曰定制车降低司机持有成本,并通过定制化服务提高客户体验。   首先我不评判会不会真的有人因为座位软一点,非要去叫曹操出行,而不去叫可能存在的,更快更便宜的其他平台车辆(尤其是在高德这种聚合类平台上),单从他们数据结果来说,2024年定制车占比64%,贡献GTV 25.1%。   您搁这搞笑呢?烧这么多钱搞重资产弄出个定制车噱头,结果6成半定制车就贡献25.1%的GTV?   Freaking disaster, man.   当然也不是毫无意义,做为一个给母公司贡献利润的工具人还是比较称职的,这才是公司的使命(造福大股东,没毛病嗷)。   公司为啥选择现在上市?从现金流量表可以看出,公司此前每年都能搞来15亿的融资现金流,2024年突然流出7个亿,为啥?人家不借钱了呗,觉得公司风险越来越高了呗。   而公司的2024年年末账面现金只有1.6亿,根据其2024年7.2亿的亏损估算,能撑3个半月?不敢想象咱曹哥今年是怎么过来的。   至于公司228亿估值高不高?不想看,懒得看,没必要看。   (還是看看吧,跟相同PS,但是嘀嗒盈利,資產負債率32%)   也就是港股,要在俺们A股,一年为负ST,两年净资产为负直接给你干退市了,还上市,梦里上市吧。   打新指数:★   结论:   其他的比如司机无证驾驶、Robotaxi一遍画大饼一遍降研发这些小问题我都懒得写了,不重要。   给广发和奔驰一个面子,两星。   打新指数:★★
版权说明:
1.版权归本网站或原作者所有;
2.未经本网或原作者允许不得转载本文内容,否则将视为侵权;
3.转载或者引用本文内容请注明来源及原作者;
4.对于不遵守此声明或者其他违法使用本文内容者,本人依法保留追究权等。
你可能感兴趣的文章
搜索
热门标签
文化旅游部办公厅钟晓芳 文化旅游部办公厅班子成员 文化旅游部办公厅刘建新处长 文化部 旅游局 国际古迹遗址日主题 四川省文化旅游厅班子成员 文化旅游部关于线上定房平台监管的规定 中国游客减少 文化旅游部关于城市旅游政策文件 文化和旅游部消息 海南离岛免税多长时间有效 文化旅游部领导成员 私家车的发展 私家车网约车合法吗 出行产业链 公共航空运输旅客服务管理规定实施时间 空中乘务 幼儿园放鞭炮 中国旅游景区大全 中华人民共和国国家文化和旅游部官网 文化旅游部关于开设游戏厅消费金额数量限制的规定 文化旅游部关于酒吧 餐吧不属于娱乐场所的答复 文化旅游部关于生态红线内开发旅游 世界旅游组织官网 2020全球旅游业 商旅结合 四川省文化旅游发展大会 风景名胜区条例2024 文化旅游部关于坂田市场整治典型案例 暑期出国游学 文化旅游部最新动态 文化旅游部关于旅拍 中国游客形象 人数突破60亿人次 文化和旅游部令 中华人民共和国文化和旅游部办公厅 大批英国游客涌入中国 泰国女子团体 泰国女开放吗 文化旅游部办公厅社团主任什么级别 旅游业 复苏 世界旅游组织 中国 暑期旅游出国线路推荐 交通运输部令2021 文化旅游部关于景区安全宣传内容 景区旅游文化产品同质化 驶向现代性私家车怎么处罚 驶向现代性私家车违法吗 驶向现代性私家车的车型
最新留言
关注我们
关注我们
旅游景点
关注我们
微博

Powered ByZ-Blog.